国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议(yì)，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告中，美(měi)联(lián)储(chǔ)承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的(de)审一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的查(chá)督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银行业(yè)审查(chá)员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本(běn)规(guī)划(huà)和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或(huò)流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了(le)美(měi)联储5月再次加(jiā)息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日报(bào)记者表示(shì)，上述(shù)数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目(mù)前(qián)欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部(bù)效应(yīng)持(chí)续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一(y一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的ī)定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度(dù)经济(jì)的回落，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察(chá)措辞调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加(jiā)息(xī)结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依(yī)旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策(cè)迅速(sù)转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的(de)压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多(duō)数据指引以及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的(yán)续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐观预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经济下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的(de)官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市(shì)场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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