随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最(zuì)多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前(qián)，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一(yī)季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀(shā)的(de)个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全(quán)指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创(chuàng)新、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信(xìn)息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报(bào)中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权(quán)益资(zī)产的(de)仓位略高(gāo)于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步(bù)提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高(gāo)的(de)绝对(duì)收益(yì)或(huò)相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度已(yǐ)显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资(zī)机(jī)会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对(duì)全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的(de)明朗，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值风格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市(shì)场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业风格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓(cāng)位，但(dàn)内(nèi)部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关(guān)注一季(jì)报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度(dù)降(jiàng)低(dī)了(le)深(shēn)度价值(zhí)和价(jià)值质(zhì)量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经(jīng)历过去几年(nián)的(de)大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加(jiā)仓了(le)偏科(kē)技成长策(cè)略基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最(zuì)亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例(lì)为70％。截至张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例(lì)战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事个月持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持(chí)方(fāng)向作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常(cháng)的(de)消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见底及(jí)国(guó)产替(tì)代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了对当下的(de)思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关(guān)注航(háng)空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的(de)部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资(zī)提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关注新技(jì)术对经(jīng)济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而(ér)增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的(de)估(gū)值性价(jià)比更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的(de)方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年(nián)也(yě)是大(dà)幅改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技(jì)板块的成长(zhǎng)空间。

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