当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一(yī)共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担(dān)主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能(néng)会投(tóu)入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油储备(bèi)回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求一(yī)些炼(liàn)油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的(de)累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦促国(guó)会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表示手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石(shí)丽红表示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善(shàn)的(de)背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒(kōng)单入场机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建议(yì)选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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