财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季(jì)特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵(bīng)家(jiā)必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qì大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物; line-height: 24px;'>大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物ng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破百亿(yì)元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的(de)外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点(diǎn)迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城市(shì)都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发(fā)布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市场(chǎng)份(fèn)额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游(yóu)终(zhōng)端(duān)议价(jià)能(néng)力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量(liàng)高增(zēng)，提价区域(yù)由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步(bù)提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全(quán)年业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满(mǎn)打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对(duì)其高端产品认(rèn)知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业(yè)态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改(gǎi)革(gé)红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加(jiā)速(sù)、成本(běn)优化(huà)之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间(jiān)，且(qiě)目(mù)前行业(yè)格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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