近(jìn)日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利(lì)息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语变动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益(yì)加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也(y病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语ě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于(yú)生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季度白(bái)银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机(jī)积极配置。

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