国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议(yì)，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决(jué)硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的(de)要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担(dān)的(de)基(jī)础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最(z社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容u社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容ì)新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国(guó)经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容预期，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的(de)预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也(yě)表示(shì)，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出(chū)了充分(fēn)的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济(jì)与(yǔ)通胀(zhàng)前景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依(yī)旧不(bù)足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美(měi)联(lián)储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾(wěi)声，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货(huò)币(bì)政策之间的(de)预期差，以及美(měi)国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延(yán)续上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还没结(jié)束(shù)，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息预期(qī)的(de)修(xiū)正或将带(dài)来(lái)金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多(duō)空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局(jú)。

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