当前，市(shì)场投资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达(dá)成协(xié)议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意(yì)识到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的(de)，这些客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济(jì)和安(ān)全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守(清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢shǒu)国会(huì)的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货(huò)价(jià)格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对(duì)大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力(lì)后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期大豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大(dà)题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事(shì)件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季(jì)节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂(zhī)是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料(liào)的(de)供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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