在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略(lüè)师表(biǎo)示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对(duì)基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的基(jī)金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图表信(xìn)号配置资产的(de)计算机驱动(dòng)策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增(zēng)加了(le)股票(piào)持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能(néng)说(shuō)明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市(shì)反弹(dàn)的很(hěn)大一部(bù)分(fēn)归(guī)因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无选主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基(jī)金改变路(l主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人ù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报(bào)季的(de)业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家预(yù)计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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