5月(yuè)10日，有消息称部分(fēn)银(yín)行相关部(bù)门收到《关于(yú)调整协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)的通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协定存(cún)款更多(duō)是对公业务，而通知存款则集(jí)中于短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向(xiàng)等(děng)，记者采访(fǎng)了招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理部总经理(lǐ)邹德(dé)立(lì)、鹏(péng)扬(yáng)基金(jīn)固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基(jī)金、光大保德(dé)信基金、德邦基金(jīn)等公(gōng)募基金公司及投(tóu)研人(rén)士(shì)。

　　在业(yè)内看来，本(běn)轮(lún)调(diào)降更多是出(chū)于推进利率市场化改革深化大背景的(de)考(kǎo)虑。对银(yín)行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债成本；同时本(běn)次降(jiàng)息有(yǒu)助于促(cù)进投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经济复(fù)苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银(yín)行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。预计下半年货币(bì)政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四(sì)大国有(yǒu)银行为何下(xià)调协定存款及通知(zhī)存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认(rèn)为(wèi)，当前(qián)调降更(gèng)多是出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整机制，自(zì)律机(jī)制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行去年9月(yuè)下(xià)调存款利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下(xià)调(diào)存款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利率定(dìng)价自律机制(zhì)发(fā)布《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施(shī)。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行挂牌利率下(xià)调，均是在利(lì)率市(shì)场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行(xíng)近年(nián)息(xī)差不(bù)断下行。在(zài)资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息(xī)差(chà)的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷(dài)款向企业固定(dìng)资产投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的活期资金投(tóu)向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经济综(zōng)合融资成本不(bù)断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第(dì)二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银(yín)行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和(hé)居民风(fēng)险偏(piān)好大幅下降导致(zhì)存款增长比较明显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关(guān)系(xì)发生了(le)变化，降(jiàng)低了银(yín)行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存(cún)款介于活期与(yǔ)定(dìng)期存款之间(jiān)，自2022年(nián)存款自律机制对于活期(qī)存(cún)款与定(dìng)期存款利率进行了几轮(lún)调整，本次(cì)将协定(dìng)存款与通知存款自律上限下调也(yě)是要将(jiāng)存款产品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通过自律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利(lì)于提升银(yín)行放贷(dài)意(yì)愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存款利率管控为(wèi)上限管控，贷(dài)款利率则为(wèi)下(xià)限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消(xiāo)。存款利(lì)率定价(jià)方式(shì)的改(gǎi)变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来(lái)，4月(yuè)和9月经历了两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是大行(xíng)和股(gǔ)份(fèn)行(xíng)参与，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来的(de)调整更多是延续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款利率下调，中小银(yín)行补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评制度由原(yuán)来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速了(le)中小银行(xíng)存款利率补降(jiàng)的进(jìn)度。就(jiù)今(jīn)年的经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际(jì)走(zǒu)弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融(róng)资需求(qiú)有限，银(yín)行存款增加，降低存款利率可以引(yǐn)导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银(yín)行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存(cún)款成本成为(wèi)改善息(xī)差的重要(yào)手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商业(yè)银行的活(huó)期类存款收益，延(yán)续近期(qī)银行(xíng)存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解(jiě)商业银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特(tè)别是(shì)中小行高(gāo)息(xī)揽储的成(chéng)本压(yā)力；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，有利于(yú)引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款利率(lǜ)机制创设以来(lái)，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在活期(qī)和定期(qī)存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些(xiē)介(jiè)于活期和定期存(cún)款之间的存款的(de)利(lì)率调整，当(dāng)下有必要一次性(xìng)调(diào)整(zhěng)通知存(cún)款和协定存(cún)款利率上限，保证存款利(lì)率下(xià)调的有效性。银行一(yī)季(jì)度(dù)净息差水平均创(chuàng)历(lì)史新低，上市银行整体净息差由22年(nián)Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款利率下(xià)调可以有效降低(dī)银行负债(zhài)成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于4月份社(shè)融数据，居民(mín)贷(dài)款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在(zài)边际转弱，但企业(yè)中长期(qī)贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利(lì)率是否下调，还要进(jìn)一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于(yú)存款利(lì)率，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，控(kòng)制存款成本成(chéng)为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调(diào)存款利率。长期来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮可(kě)能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降(jiàng)息(xī)潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在(zài)银行(xíng)领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方(fāng)向仍是由实体经济资金(jīn)供需决定的，而(ér)央(yāng)行的政策利率、基准利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政(zhèng)策意(yì)愿(yuàn)强调信号(hào)意义(yì)的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏(sū)的第一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临(lín)内生动力不强需求(qiú)不足的情况，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性(xìng)货币政策等多项举措给予了实体(tǐ)经济所需的一定的资(zī)金投放支(zhī)持，有效降低了实体综合(hé)融资成本，后(hòu)续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套(tào)政策(cè)继(jì)续(xù)激(jī)活内生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察(chá)跟(gēn)踪经(jīng)济运(yùn)行情(qíng)况，短期(qī)调整政策利率的概率不大(dà)，但(dàn)仍会维(wéi)持(chí)资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维(wéi)持(chí)低位，后(hòu)续是否进一步下(xià)调要(yào)看实体经济(jì)复苏(sū)的(de)情况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存款基(jī)准利率(lǜ)下调的(de)概率(lǜ)不(bù)大(dà)，而存款利率上限(xiàn)的调整空(kōng)间(jiān)仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一步下调(diào)要看(kàn)银行自(zì)身经营(yíng)需要(yào)。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银(yín)行(xíng)指导(dǎo)利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水平。在存款利(lì)率(lǜ)市场化调(diào)整机制作用(yòng)下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市(shì)场化定价情(qíng)况作为(wèi)合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中小银(yín)行(xíng)跟随(suí)调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们认(rèn)为，通过存款利(lì)率下行，稳(wěn)定商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持(chí)低位或继续下行，最终有利于社(shè)会融资(zī)成本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近(jìn)期国债利(lì)率持(chí)续(xù)下行，银行间利(lì)率下行，叠(dié)加银行存(cún)款定(dìng)价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降(jiàng)息(xī)预期被进(jìn)一步强化(huà)。海外来看(kàn)，全球经济进入衰退(tuì)周期，加息周期(qī)基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我国国有大(dà)型商(shāng)业(yè)银行和股份(fèn)制商(shāng)业银(yín)行(xíng)的定期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)已告别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧明(míng)显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理利(lì)差范围(wéi)，增加银(yín)行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一(yī)方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大的基(jī)础上，银(yín)行(xíng)自身(shēn)也有动力去(qù)下调存款定(dìng)价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差压力大(dà)是普遍现象，此次(cì)政(zhèng)策调整有望(wàng)带动(dòng)中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集(jí)中在银行存(cún)款端，此次(cì)存款利率下调也有望带动存款资金(jīn)的(de)释放(fàng)，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次(cì)调降通(tōng)知释放了以下(xià)信号：①减轻银行息差压(yā)力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于(yú)增(zēng)强(qiáng)银行内(nèi)生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减少企业(yè)及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民(mín)消费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的影(yǐng)响集(jí)中(zhōng)在以下两(liǎng)点(diǎn)：①规范银行(xíng)的协定(dìng)存款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价(jià)较低(dī)的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下(xià)调后会普遍降低中小行(xíng)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而对股份行(xíng)及国有大(dà)行影响较安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期(qī)升(shēng)温，但大(dà)概(gài)率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户(hù)在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益，使得对公客户活期(qī)存(cún)款收益向对私客户(hù)看齐，一方面有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协(xié)定利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)后，预计行业资(zī)金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限(xiàn)制高息(xī)揽(lǎn)储，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行对(duì)公活期(qī)存款成本(běn)压力(lì)，减轻银行负债及(jí)经(jīng)营压(yā)力。此外，银(yín)行负债端(duān)成本(běn)的下降使得银行盈利能力增强，进(jìn)一步打开(kāi)了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券收益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降息的(de)确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国基金报：未(wèi)来存(cún)款利率是否还有进(jìn)一步下降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和(hé)存款利率(lǜ)的(de)非对称下行使(shǐ)得商业银行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼存(cún)款利率有进一(yī)步调降的预(yù)期。一(yī)方面，为支持实体经济(jì)，政策(cè)导(dǎo)向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计(jì)以来(lái)新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款加权平(píng)均利率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市(shì)场份额考核(hé)压力使得各行下调存款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款平均成本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的非对(duì)称(chēng)下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利率调降预(yù)期，有利于降低全(quán)社会无风险收益率，利多永续(xù)经营性质(zhì)的票息(xī)资(zī)产，比如利率债、稳定股息率的(de)央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银(yín)行角度(dù)，2018年以来由于(yú)存款定期化，活(huó)期存款占比明(míng)显(xiǎn)下降，存(cún)款付息率(lǜ)有所(suǒ)抬升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本(běn)尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利(lì)率下降(jiàng)，促进(jìn)存款流向(xiàng)消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利(lì)率下调(diào)带动流动性继(jì)续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下行空间。如果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性(xìng)也(yě)有(yǒu)可能进入(rù)股市(shì)，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性不高(gāo)。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小(xiǎo)银行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带(dài)动存款(kuǎn)利率整体下行。现实(shí)中，存(cún)款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券，同(tóng)时(shí)股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信(xìn)号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政(zhèng)策充(chōng)裕延(yán)续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松为(wèi)时(shí)尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度(dù)货币(bì)政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明当前货币政策基(jī)调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是(shì)第(dì)一要求，而在此(cǐ)基础上强调(diào)“着力(lì)支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体经济(jì)提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针对银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利率下调并不等(děng)于政策利率就必须进行对(duì)等(děng)下(xià)调，市(shì)场不(bù)应(yīng)视(shì)为降息的(de)确(què)定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该(gāi)如何(hé)守住(zhù)自己的钱袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的(de)投资(zī)工具应该(gāi)兼顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安全性。在(zài)存(cún)款利率下降的(de)背(bèi)景下(xià)，短债基金以及其他(tā)固收类基金在具一定流动(dòng)性的同时，相(xiāng)较活期(qī)存款和(hé)相当部分的银行理财产品，具有一定的超额(é)收益，是(shì)风险(xiǎn)偏好较低(dī)和风(fēng)险偏好适(shì)中投(tóu)资者的合(hé)适投(tóu)资工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以来，债(zhài)券市(shì)场利率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差(chà)，都(dōu)回到了较低历史(shǐ)分位(wèi)数(shù)水平(píng)，虽然债市(shì)多(duō)头(tóu)环(huán)境仍未改变，但一(yī)致预期导致行情(qíng)走的比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一步盈利空(kōng)间(jiān)被压(yā)缩，若看(kàn)不(bù)到(dào)央行货币政策(cè)增量政策，后续(xù)或进入震荡环境(jìng)，而存(cún)量博弈交易下也可(kě)能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资者来说，在(zài)这样的环境下(xià)尽量选择防守(shǒu)类型的产品(pǐn)，规避(bì)市(shì)场波动，例如(rú)货币基金，而短债基(jī)金(jīn)中要(yào)选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫(yì)情(qíng)后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的(zhōng)长(zhǎng)期调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的(de)“弱复(fù)苏”预(yù)期进(jìn)一步强化(huà)，因此(cǐ)股票市(shì)场也进入到(dào)“休整期(qī)”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因此在当前(qián)环(huán)境下，建议关注行业(yè)估值水平(píng)较低(dī)，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面临低(dī)利率环境(jìng)，需(xū)要(yào)我们识别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产(chǎn)品。对(duì)普通投(tóu)资者而言(yán)，如果不具(jù)备相关(guān)专业知识(shí)，可(kě)以选择把(bǎ)投(tóu)资(zī)理(lǐ)财交给(gěi)少(shǎo)数专业的(de)人(rén)来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定(dìng)投(tóu)资能力(lì)和风控能(néng)力的(de)人士(shì)可通过(guò)理财和投资试(shì)图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前(qián)提条(tiáo)件是(shì)做(zuò)好(hǎo)风控，选择适(shì)合自(zì)己风险(xiǎn)偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者(zhě)储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为(wèi)保持资(zī)金(jīn)保值增值(zhí)，投资(zī)者在评估(gū)自身风险承(chéng)受能力后可适当考(kǎo)虑公募(mù)货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等级较低、支取相对(duì)灵活(huó)的产品。

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