自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积(jī)极(jí)回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季(jì)报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基(jī)金(jīn)的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市(shì)，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的(de)研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本(běn)都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多(duō)只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会时全(quán)力出击。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持(chí)着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自己的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后(hòu)，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资(zī)的(de)优势之(zhī)一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和(hé)对具(jù)体行(xíng)业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对(du不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思ì)具(jù)体投资标的内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的(de)经验，持续(xù)做(zuò)深(shēn)入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的(de)公司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对(duì)财务数(shù)据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以用来(lái)检验并(bìng)修正调(diào)研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过(guò)去(qù)和当前的(de)财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确(què)评判这家(jiā)公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街98％不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思的(de)人。如果你(nǐ)阅读了(le)年(nián)报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末(mò)前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四(sì)季度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的(de)相关行业，例如(rú)计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系(xì)不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能(néng)是(shì)高端(duān)制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基(jī)金的(de)持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度的调(diào)整，依(yī)然(rán)围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链(liàn)的(de)变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈(chéng)现复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信息的处理上提高了(le)难度(dù)，短(duǎn)期(qī)内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一(yī)季(jì)度(dù)如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资(zī)金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则进(jìn)一步(bù)加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了(le)一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍(réng)保留在前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从(cóng)上(shàng)一(yī)季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上(shàng)非常(cháng)认(rèn)同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不(bù)具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的(de)投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入研究获(huò)得超额(é)认(rèn)知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资(zī)上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实(shí)也(yě)就是那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重(zhòng)启(qǐ)了与世(shì)界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东(dōng)、南(nán)美等新(xīn)兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认同(tóng)的(de)声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度(dù)新进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场(chǎng)的(de)整体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的(de)风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的(de)出(chū)路。投资者当前(qián)选择(zé)承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具(jù)备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价(jià)值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期(qī)性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来(lái)的(de)资本市场收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春(chūn)表示(shì)，一(yī)季度(dù)，我(wǒ)国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观(guān)背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要(yào)一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时(shí)间修复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布(bù)的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以(yǐ)避(bì)免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益率在(zài)相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的(de)可(kě)能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除(chú)了继(jì)续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化(huà)可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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