在股市高点成立(lì)的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个(gè)月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益(yì)和(hé)导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金最近一个开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金(jīn)合(hé)同》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持(chí)有人(rén)数量(liàng)不(bù)满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无(wú)需(xū)召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度(dù)来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基(jī)金评价研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾(qīng)向于(yú)保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基金(jīn)数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的(de)发(fā)行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高(gāo)点避免(miǎn)盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从(cóng)近三(sān)月即(jí)将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金(jīn)发(fā)行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为(wèi)，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可(kě)以保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发(fā)行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大(dà)，风(fēng)格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的(de)投资(zī)策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能(néng)力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投资机会、控(kòng)制(zhì)回撤等(děng)方法，也(yě)能在(zài)中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，随着定期(qī)开放式权(quán)益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升的话，投(tóu)资者对(duì)于后(hòu)续(x为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生ù)新发为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生基金的(de)购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决(jué)策(cè)，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收(shōu)益。但是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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