随着(zhe)一(yī)季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有只数最(zuì)多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看(kàn)，是(shì)目(mù)前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是(shì)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末(mò)是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等(老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗děng)基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季(jì)度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)6只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博(bó)士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握(wò)投资机(jī)会(huì)，并通过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前(qián)三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不(bù)断(duàn)发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰(tài)平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持(chí)续维(wéi)持权益(yì)资产(chǎn)的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝(jué)对(duì)收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前权(quán)益部(bù)分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策(cè)略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益(yì)和绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富(fù)国(guó)城(chéng)镇发(fā)展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国(guó)信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏(piān)离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济(jì)相关的基金和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股(gǔ)票市(shì)场整体(tǐ)小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间(jiān)分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风(fēng)格的(de)持仓结构(gòu)进行了(le)小幅调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不(老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗bù)同板块的基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再(zài)平衡，保(bǎo)持(chí)组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，基(jī)金的(de)权益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配(pèi)置主要方(fāng)向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在(zài)哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度(dù)过(guò)，国(guó)内(nèi)大(dà)类(lèi)资(zī)产复苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关(guān)注航(háng)空(kōng)出行供需(xū)格(gé)局和票价弹性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在(zài)超(chāo)预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及(jí)一带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年(nián)基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗长期投资提供一(yī)定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府(fǔ)支出或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有(yǒu)望(wàng)随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的(de)总体改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻(xún)找基本面改(gǎi)善(shàn)的诸多(duō)细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的(de)方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能在下半(bàn)年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块的(de)成长空间(jiān)。

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