当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默(mò)、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国(guó)财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续(xù)履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务(wù)上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议案(àn)提出(chū)，到明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减(jiǎn)支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管(guǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也(yě)没有意(yì)识到(dào)银(yín)行过(guò)快扩张所带(dài)来的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采取(qǔ)足(zú)够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价(jià)值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并(bìng)进行必要的(de)维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来(lái)多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但(dàn)随后(hòu)咨询机构(gòu)数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比(bǐ)可(kě)能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶(jiē)段性的(de)宏观(guān)企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能(néng)还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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