5月23日(rì)，医药股开盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物(wù)、沃(wò)森(sēn)生物(wù)、长春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位(wèi)水平，具有(yǒu)较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处于(yú)历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱(qū)动因(yīn)素？本文将(jiāng)详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将会(huì)逐(zhú)步消(xiāo)退，医药行业(yè)的基本面正继续(xù)得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增(zēng)速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从(cóng)估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药(yào)除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创新药板块的(de)营收(shōu)与去年同期相比(bǐ)增加了(le)6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净(jìng)现金(jīn)已(yǐ)经从2022第(dì)一(yī)季(jì)度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的(de)经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好(hǎo)成长(zhǎng)能(néng)力的(de)低估值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新(xīn)药(yào)、器械(xiè)企业的产品(pǐn)销售(shòu)前景(jǐng)，国内市(shì)场仍未达(dá)到(dào)预期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增加太多，增(zēng)速(sù)中的增量大部分都被用于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显的(de)，传统药企必须要给创新(xīn)留出空(kōng)间，比(bǐ)如(rú)在(zài)过去(qù)的(de)三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药企的(de)年(nián)化营收增速(sù)高(gāo)达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药(yào)投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在总需求(qiú)复苏(sū)不及预期的(de)背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基(jī)建板块或是最具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程(chéng)度上(shàng)或仍是(shì)今年医(yī)药投(tó分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗u)资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国继续(xù)推进优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉、区域(yù)平(píng)衡分布，医疗新基建再(zài)获(huò)政(zhèng)策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召(zhào)开新闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质(zhì)医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为(wèi)县级(jí)医疗卫生(shēng)服务(wù)网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生服(fú)务(wù)体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健康委(wěi)通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移，不断提高县级(jí)医(yī)院(yuàn)的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移(yí)，通(tōng)过城市三级(jí)医(yī)院的对口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在(zài)接下来(lái)的(de)工作中，将继续推(tuī)进临床重点(diǎn)专科“百千(qiān)万(wàn)”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台(tái)，建(jiàn)载体，促(cù)融(róng)合”的思路，重点(diǎn)加强(qiáng)群众需求较大(dà)的心血(xuè)管(guǎn)外(wài)科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板(bǎn)，完成(chéng)预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗(xuè)管耗材(cái)相关的(de)板块(kuài)将会(huì)有较(jiào)大的发展空间。其中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗(liáo)器械市(shì)场持(chí)续(xù)扩(kuò)张。随(suí)着(zhe)国(guó)家继(jì)续支(zhī)持优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更(gèng)多优质的(de)医疗资源向下(xià)扩(kuò)容，释放更多中、基(jī)层(céng)医疗机(jī)构的(de)采(cǎi)购需求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五(wǔ)”规划中提(tí)出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背景下，预计医(yī)疗器械采(cǎi)购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器(qì)械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性(xìng)价比的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随(suí)着多项政策支持(chí)的持续加强，国产替(tì)代(dài)将(jiāng)逐步(bù)加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医(yī)疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的(de)产品性(xìng)能(néng)、较好(hǎo)的(de)渠道和较强(qiáng)的研发能力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗