金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一(yī)天市(shì)值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元佛教肉莲是什么strong>

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之(zhī)称的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次(cì)成本(běn)分别为(wèi)1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一(yī)家致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行(xíng)业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广告(gào)开(kāi)支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切(qiè)相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是(shì)一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴(wú)向(xiàng)东，进(jìn)入(rù)其(qí)姐夫傅军旗(qí)下(xià)新华(huá)联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在(zài)白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随(suí)后，金(jīn)六福(fú)在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇(qí)教(jiào)练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福(fú)形(xíng)象(xiàng)代(dài)言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面带(dài)微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不(bù)久的(de)第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会(huì)出(chū)现增(zēng)速放缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在(zài)存在三个矛(máo)盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在下降；二(èr)是名(míng)酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下(xià)移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的主要(yào)是100块(kuài)钱(qián)以下(xià)的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超佛教肉莲是什么高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。