北京时(shí)间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利(lì)好的是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的美国(guó)地区银(yín)行股也获(huò)得喘息(xī)的(de)机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预测(cè)的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下(xià)降，为连(lián)续第三个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人(rén)数超预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如(rú)期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益(yì)率和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄金的(de)需(xū)求实际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国(guó)央行和(hé)中国消费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但低(中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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