自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积(jī)极(jí)回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季(jì)报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资(zī)情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关(guān)注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只基金(jīn)中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的(de)股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本(běn)维持(chí)和去年底的差不多的(de)港股(gǔ)仓位，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度(dù)配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，只是(shì)在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大，贵(guì)州茅台再(zài)次(cì)成为(wèi)该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季(jì)度末(mò)，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的(de)投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面(miàn)价值投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投资的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在(zài)价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建(jiàn)一个(gè)全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如(rú)此重要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都(dōu)会(huì)给投资(zī)者带来长期可(kě)观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定(dìng)期(qī)报告(gào)并对(duì)财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来(lái)检验(yàn)并修正调研中对(duì)企(qǐ)业(yè)形成(chéng)的定性感知。如果能对(duì)一家公司(sī)过(guò)去(qù)和(hé)当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司(sī)都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意(yì)味(wèi)着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出(chū)现在该基金去年(nián)四季(jì)度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预(yù)测中(zhōng)的(de)相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造(zào)业(yè)资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保(10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特(tè)点来(lái)说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地(dì)加(jiā)大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高(gāo)了难(nán)度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为(wèi)知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会(huì)，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市(shì)场(chǎng)结构的(de)分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本(běn)基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上看，此前(qián)连(lián)续(xù)3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之(zhī)一的(de)五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化(huà)工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续(xù)恢复，部(bù)分行(xíng)业已经(jīng)进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能真的(de)只(zhǐ)需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全(quán)国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾(gù)，一季(jì)度沪(hù)深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入了(le)复苏(sū)的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是(shì)积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体估值依(yī)然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决(jué)的(de)出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的(de)是相当合适的。未(wèi)来(lái)我们(men)依(yī)然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不(bù)具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创造价值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点(diǎn)的周期(qī)性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的(de)企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的(de)主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他(tā)又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金季(jì)报写道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化(huà)对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件(jiàn)导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大概(gài)率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融(róng)风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多(duō)放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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