财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平(píng)安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的(de)央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提(tí)出(chū)中特估(gū)后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的(de)企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投(tóu)资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出(chū)，中字(zì)头(tóu)银行目(mù)标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国(guó)有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为(wèi)投资(zī)者(zhě闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰)提供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的(de)利(lì)润(rùn)增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆(bào)发往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市场波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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