5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生物、沃(wò)森(sēn)生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月(yuè)23日，医药生(shēng)物(wù)行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医药板块作(zuò)为老(lǎo)赛道是否(fǒu)能有反弹行情(qíng)？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱动因(yīn)素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确(què)定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗(dù)的影响将会(huì)逐步消退，医药(yào)行业的基本面(miàn)正(zhèng)继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创新(xīn)药板块的营收(shōu)与(yǔ)去(qù)年同期相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研(yán)发总支出的增(zēng)速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市(shì)值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营(yíng)数据来看(kàn)，除去创新(xīn)药(yào)和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有较(jiào)好(hǎo)成长能力的低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原(yuán)因在(zài)于近几年来(lái)，由于老龄化(huà)，国内医保(bǎo)支(zhī)出并未(wèi)增加(jiā)太多，增速中(zhōng)的增量(liàng)大部分(fēn)都被(bèi)用于疫情相关行业(yè)。

　　这也(yě)是为(wèi)什么，国内的(de)医疗行(xíng)业(yè)，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明(míng)显的，传(chuán)统药企必须要给创(chuàng)新(xīn)留出空间，比(bǐ)如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的年化营收(shōu)增速高达70％。对本土医药(yào)企(qǐ)业而言(yán)，要实现(xiàn)高速发(fā)展，必须要双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目(mù)前在总需求(qiú)复苏(sū)不及(jí)预期的(de)背景下(xià)，医药板(bǎn)块(kuài)中有刚性需求的新基建板块或是最具(jù)有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续(xù)推(tuī)进优质医疗资源扩(kuò)容下沉(chén)、区域平(píng)衡(héng)分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会(huì)召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医(yī)疗(liáo)资源下移、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作(zuò)为(wèi)县级医疗卫生服(fú)务(wù)网络的龙头(tóu)，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期以来，国(guó)家卫(wèi)生(shēng)健康委通过(guò)开(kāi)展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质(zhì)医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断提高县级医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人才(cái)、技术、管理的(de)下移，通(tōng)过城市(shì)三(sān)级医院的(de)对(duì)口支援(yuán)，托管，建立医(yī)联体(tǐ)，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域(yù)居(jū)民的基本医疗(liáo)卫生需(xū)求(qiú)，为普通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专(zhuān)科(kē)“百千万”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促(cù)融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科(kē)、精神(shén)病(bìng)学、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成(chéng)预期(qī)的建设任务。随着具(jù)体政策(cè)的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器(qì)材、生命信息设备和心血管耗材相关的(de)板块(kuài)将会有较大的发展空间。其中(zh日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗ōng)的个股(gǔ)有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物(wù)。