本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概(gài)股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为(wèi)同股同(tóng)权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香港(g孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好ǎng)中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数(shù)过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)上升，国(guó)际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高(gāo)配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动性(xìng)折(zhé)价效应(yīng)加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股(gǔ)的(de)市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好)放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里(lǐ)，沪(hù)指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大(dà)行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交(jiāo)始终维(wéi)持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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