射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及(jí)和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了(le)冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能(néng)手机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiěa5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大)产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵(hán)盖了投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了中金资(zī)本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设(shè)以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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