5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星(xīng)医药(yào)、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年以来(lái)持续处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药(yào)生物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板世界上性功能最强的国家是哪个国家块作(zuò)为(wèi)老赛道是否能有(yǒu)反弹(dàn)行情？在后疫情(qíng)时(shí)代，医药板块(kuài)是否还有(yǒu)新的业绩驱动(dòng)因素？本文(wén)将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季(jì)度的影响将(jiāng)会(huì)逐步消退，医药行(xíng)业的基(jī)本面(miàn)正继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估(gū)值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例(lì)达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看，除去(qù)创(chuàng)新(xīn)药(yào)和疫情(qíng)受益细分领域，医药(yào)板块中具有较好(hǎo)成长能力的低估值板块(kuài)有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于(yú)许多(duō)创新药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达(dá)到预期，原因在于(yú)近几(jǐ)年来，由(yóu)于(yú)老龄化，国内(nèi)医保支出并未(wèi)增(zēng)加(jiā)太多，增(zēng)速中的(de)增量大部分都(dōu)被(bèi)用于疫(yì)情(qíng)相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为什么，国(guó)内的医(yī)疗行业(yè)，增长(zhǎng)速(sù)度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药(yào)企必须要给(gěi)创(chuàng)新留出空间，比如在(zài)过去(qù)的三年中，港股创新(xīn)药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医(yī)药企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要(yào)双管齐下(xià)，在本(běn)土市场之外(wài)拓展国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医(yī)药投资(zī)的胜(shèng)负(fù)手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预(yù)期的背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建板块(kuài)或是最具有确(què)定(dìng)性的领域之一(yī)，一定(dìng)程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗(liáo)新基建再获(huò)政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康(kāng)委(wěi)员会(huì)召开(kāi)新闻发布会，重点介(jiè)绍(shào)优(yōu)质医疗(liáo)资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县级(jí)医疗卫生服务(wù)网络(luò)的(de)龙头，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委通过(guò)开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人(rén)才、技术(shù)、管理的下移(yí)，通过城市三级(jí)医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联(lián)体，远程医疗等多种形式(shì)，满(mǎn)足(zú)县域居民(mín)的(de)基(jī)本(běn)医疗卫生需(xū)求，为普通疾(jí)病在市(shì)县(xiàn)范围内解决奠定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时(shí)指(zhǐ)出，在(zài)接(jiē)下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续推(tuī)进临(lín)床重点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导各地按照“搭(dā)平台(tái)，建载体(tǐ)，促融合(hé)”的(de)思路(lù)，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需(xū)求较大的心(xīn)血管(guǎn)外科(kē)学、妇产科(kē)、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预(yù)期(qī)的建设任务(wù)。随着(zhe)具体政策的(de)出(chū)台，相关的基层(céng)医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生(shēng)命信息(xī)设备和(hé)心血(xuè)管耗材相关(guān)的板(bǎn)块将会有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台(tái)，医(yī)疗器械市场(chǎng)持续扩张。随(suí)着国家继续支持优质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉(chén)的政策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到(dào)优化，促进更多优质的医疗资源向(xiàng)下(xià)扩容，释放(fàng)更(gèng)多中、基层医(yī)疗机(jī)构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设施建设的(de)背景(jǐng)下，预(yù)计医疗器械(xiè)采(cǎi)购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭借高性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多项政策支(zhī)持的持(chí)续加(jiā)强，国产(ch世界上性功能最强的国家是哪个国家ǎn)替代将逐步(bù)加(jiā)速，相关大型医疗器械的(de)龙(lóng)头(tóu)厂商将会抓住放量的(de)机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国(guó)内(nèi)高(gāo)端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影(yǐng世界上性功能最强的国家是哪个国家)医疗、澳华(huá)内镜、开(kāi)立医疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这些企业具有较(jiào)好的(de)产(chǎn)品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠(qú)道(dào)和较强的研发能力。

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