如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股(gǔ)今年(nián)以来(lái)的(de)强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五(w树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴ǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票(piào)的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)给人(rén)的(de)长期低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本(běn)市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在(zài)看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存(cún)在(zài)着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charle树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴s Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划和(hé)股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿(yì)日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的(de)鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生(shēng)的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估(gū)值(zhí)仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报(bào)的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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