如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华(huá)尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的(de)情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回归是(shì)日(rì)本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最(zuì)初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会(huì)社(shè)4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一(yī)原因。他(tā)们对提(tí)高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了(le)央行2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样本第三大在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业(yè)绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要(yào)的(de)汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益(yì)于入(rù)境游增长的(de)前景，而大(dà)型银行也(yě)获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日(rì)本(běn)股市今年(nián)的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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