在股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发(fā)基(jī)金合(hé)同(tóng)终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额(é)遭天谴什么意思，天谴什么意思解释持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期(qī)的(de)主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立(lì)两年来(lái)亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临近，为了应对基(jī)金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时(shí)，距离(lí)开放日(rì)越(yuè)远，整体上破(pò)净率(lǜ)可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的(de)重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述(shù)现(xiàn)象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范(fàn)围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加(j遭天谴什么意思，天谴什么意思解释iā)错(cuò)判(pàn)的(de)风险，对获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化(huà)的(de)布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破(pò)净(jìng)率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频繁(fán)交易等(děng)方面(miàn)具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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