作(zuò)者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月(yuè)份的(de)通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.1％，工(gōng)业生(shēng)产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需(xū)要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩论(lùn)”言(yán)过其实：一方面，今年初(chū)以来核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。下半年(nián)随着生(shēng)猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水平有望回(huí)归正常水平，通缩和通(tōng)胀均不构(gòu)成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　50克有多少参照物图片，50克有多少参照物ong>3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食品拉低通胀，核(hé)心通胀(zhàng)持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食(shí)品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核(hé)心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格(gé)分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行(xíng)需求带动(dòng)旅游价格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下(xià)降影响(xiǎng)，交通工具及交(jiāo)通工具用燃料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩大

　　受国内(nèi)外市场(chǎng)需(xū)求表现(xiàn)偏弱及国(guó)际(jì)大宗(zōng)商品价(jià)格波(bō)动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上年同(tóng)期高基(jī)数的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业看，国际原油(yóu)价(jià)格波动带(dài)动国内油煤加工(gōng)、化(huà)学(xué)原料及制品相关行(xíng)业价格(gé)环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表(biǎo)现不(bù)及预期影响，黑金(jīn)采选及(jí)冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束自去年底以来的(de)强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释(shì)放(fàng)、供给相对(duì)充足的影响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥，是(shì)否到了(le)需要担(dān)心通缩的时(shí)候(hòu)？我们认(rèn)为，应当理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一方面(miàn)，去年下半(bàn)年核心CPI同(tóng)比持续(xù)徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低位，但今(jīn)年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走势均处于(yú)正常波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认(rèn)为，应更多关注环比变(biàn)动(dòng)情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下半(bàn)年(nián)生猪需求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储(chǔ)工(gōng)作的开展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步(bù)回归至正(zhèng)常水平(píng)、整体将保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经(jīng)济(jì)的主要矛盾。

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