国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美(měi)国多(duō)项(xiàng)重要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松(sōng)了对(duì)中等(děng)银行(xíng)的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于(yú)资产超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流(liú)动(dòng)性要求(qiú)，将重新(xīn)评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足(zú)的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地(dì)方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思季度核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看(kàn)，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年(nián)美(měi)联(lián)储(chǔ)降息的预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季度经(jīng)济的回(huí)落，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思BP的节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的(de)态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否透露下(xià)半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对(duì)市场而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场(chǎng)较大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决(jué)议(yì)落(luò)地(dì)，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机及(jí)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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