核心观点:在(zài)当(dāng)前经济恢复的不(bù)确(què)定性下，高股(gǔ)息策略有望(wàng)以其确定的股息收入和(hé)较高(gāo)的(de)安(ān)全边际为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本面稳健，分红(hóng)率高而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股(gǔ)息(xī)率为投资要素，选择股息率较高的股(gǔ)票并长期(qī)持有的(de)投资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司(sī)有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的股利支付率(lǜ)，投资者每年可(kě)以获得(dé)较高的(de)股(gǔ)利收入作为绝(jué)对收益，另(lìng)一方面意味着公(gōng)司(sī)估值较(jiào)低，因此具备(bèi)一定的(de)安全边际，而且投资的成本相对较低，长开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场(zhǎng)期持有还(hái)可以节税。从(cóng)历史表现(xiàn)上来看，高股息策略的(de)安全(quán)性较高，在(zài)市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍然有较大(dà)的不确(què)定性；从大(dà)类资产的(de)投资收益来看，目前可(kě)投(tóu)资的资产不多，收(shōu)益率在下(xià)行。因(yīn)此以银行板(bǎn)块为(wèi)代(dài)表的高股息策略有望取得相对(duì)不错的(de)收益。

　　高(开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场gāo)股息率想要取得较好的收(shōu)益就需要(yào)满足以(yǐ)下(xià)几个条件：1）在(zài)分子部分(fēn)也(yě)就(jiù)是(shì)股息(xī)端需要有一贯较高(gāo)而(ér)且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提(tí)就是(shì)行(xíng)业(yè)基(jī)本(běn)面需要稳定(dìng)；3）在(zài)分(fēn)母部(bù)分(fēn)也就是股价端估(gū)值低，因(yīn)此安全边际(jì)比较高(gāo)，下降空(kōng)间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行过(guò)去三年的(de)现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其(qí)中(zhōng)大行最高，其次(cì)是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开(kāi)经(jīng)营业绩的稳定。从2023年(nián)一(yī)季度(dù)来看，上市银(yín)行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎(yíng)来开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场资(zī)产重定价(jià)的情(qíng)况下(xià)能够保持(chí)正增(zēng)殊为(wèi)不易。上(shàng)市银行整体(tǐ)净利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利(lì)润(rùn)释放。预计随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，而中小(xiǎo)银(yín)行存款利率的下行(xíng)和(hé)理(lǐ)财(cái)资金赎回的趋缓也会(huì)使(shǐ)得负债成本有望(wàng)进(jìn)一步下(xià)行(xíng)，净息差预计会在下半(bàn)年(nián)提升。资(zī)产质量方(fāng)面银行(xíng)板块处于历史较(jiào)优水(shuǐ)平，上市银(yín)行不良率继续环比下(xià)降，基本处在(zài)2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖(gài)率(lǜ)维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低(dī)的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在的历史数据(jù)来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较低的水平。因此银(yín)行板块(kuài)的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳(wěn)定的(de)分母也保证了(le)其(qí)比(bǐ)较高的(de)股息率(lǜ)。4）银行板块作(zuò)为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块(kuài)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的(de)表现，国资持股比例和(hé)今年(nián)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅也有43％的正(zhèng)相关性，中(zhōng)特估有望为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经济(jì)下滑超预期(qī)，经济恢(huī)复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高(gāo)股息(xī)策(cè)略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢(yì)价》

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