本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将中(zhōng)国股票评级(jí)从高配下调(d沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表iào)为中性。从(cóng)宏(hóng)观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美(měi)国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储(chǔ)加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价(jià)效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国(guó)企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中(zhōng)特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在(zài)要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三(sān)低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成(chéng)交始(shǐ)终(zhōng)维持在(zài)万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮(lún)换在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大(dà)。

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