金融界5月11日(rì)消息 央(yāng)行今日(rì)发布(bù)2023年(nián)4月份金融(róng)数据(jù)。4月末，广义货(huò)币（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月(yuè)末低(dī)0.3个百分点，比上年同(tóng)期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规模增量为(wèi)1.22万(wàn)亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元。其(qí)中，对实体经济发放的人民币贷(dài)款增加4431亿元，同比多(duō)增729亿元(yuán)；对实体经济发放(fàng)的外(wài)币贷款折(zhé)合人民币减少319亿元，同比(bǐ)少(shǎ北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日o)减441亿元。

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　　此外，4月份人(rén)民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)，财政性(xìng)存款增(zēng)加5028亿元，非银(yín)行业金融机(jī)构存款增加2912亿(yì)元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落(luò)，主(zhǔ)因居民存(cún)款13个月以来(lái)同比首(shǒu)次转为减少，但(dàn)更可能重回(huí)表外资产，而非用于(yú)消费，消费在(zài)二季度同样处于(yú)“N型”第(dì)二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对(duì)此，中信(xìn)证券点评如(rú)下：在经历了一季(jì)度的爆(bào)发式增长后，信贷在4月(yuè)明显(xiǎn)回落。从(cóng)结构上来看，居(jū)民(mín)部门再(zài)次“缩(suō)表”，不过企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷款有较强韧性。信贷回落可能(néng)是因为一(yī)季度透支了部分银行(xíng)信贷额度和企(qǐ)业(yè)信贷需(xū)求，而(ér)且4月地(dì)产销售(shòu)也边(biān)际走(zǒu)弱。社融增速(sù)与上(shàng)月持平(píng)，非标(biāo)融(róng)资持续(xù)好转。M2增(zēng)速在高(gāo)基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源认(rèn)为，M2同比回落(luò)主因居民存款(kuǎn)13个(gè)月(yuè)以(yǐ)来同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表(biǎo)外(wài)资(zī)产，而非用于消费(fèi)，消费在(zài)二季(jì)度(dù)同(tóng)样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负。4月(yuè)居(jū)民存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿(yì)，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差(chà)收敛0.5个百分点(diǎn)至(zhì)7.6%，主要源于个人存(cún)款的流(liú)出而非(fēi)企业活期存款大幅改善，和地产销售的(de)再度转冷(lěng)有关(guān)。

　　4月份人民(mín)币存(cún)款大幅减(jiǎn)少的问题，中信(xìn)证券认为是(shì)季(jì)节性波动。因为(wèi)银行倾(qīng)向(xiàng)于让(ràng)理财产品在季末到期，使(shǐ)资金回流成存款，以应对(duì)考核(hé)，然后在下季初发行新的(de)理财产品(pǐn)承接。因此居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上(shàng)月提(tí)高0.2个百分点，或许反映了企业经营(yíng)活跃度(dù)有(yǒu)北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日所提升。

　　招商(shāng)宏观与(yǔ)中信证(zhèng)券看法较为一致，招商宏观表示(shì)居民存款减少(shǎo)符合季(jì)节性(xìng)规律。在(zài)本月(yuè)数(shù)据中，居民端出现了新增存款(kuǎn)，新增贷款(kuǎn)同时收缩的(de)情况。从历(lì)史规律(lǜ)来看，4月及7月一般是居(jū)民存款减(jiǎn)少的时点。以4月为例(lì)，今年(nián)1.2万亿居民存(cún)款(kuǎn)的减少(shǎo)量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得(dé)出类似(shì)居民(mín)加速偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于居(jū)民存款的去向(xiàng)问(wèn)题，申万(wàn)宏源分析认为4月居(jū)民存款(kuǎn)减少更可(kě)能去向表外资产，而(ér)非消费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结(jié)构问题，招(zhāo)商宏观表示在放缓的(de)信贷投放中(zhōng)，结构特征(zhēng)依(yī)然明(míng)显。企业中(zhōng)长期贷款贡献(xiàn)了新(xīn)增信(xìn)贷的绝大部分，居(jū)民端中长期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构特征反(fǎn)映了居民端在前期购(gòu)房需求脉冲式释(shì)放后信心仍(réng)然不足(zú)的情况。如(rú)果没有进一步的政策支(zhī)撑(chēng)，不排除居民端(duān)新增信(xìn)贷量会持续维持在低(dī)位。

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