射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年(nián)复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客(kè)户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对(duì)外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉在一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的(de)市场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一(yī)步压(yā)低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大的生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增(zēng)加(jiā)头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列(liè)。

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