5月23日，医药股开盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持续(xù)处于(yú)低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较(jiào)大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历史(shǐ)较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板(bǎn)块(kuài)作为(wèi)老赛道是否(fǒu)能有反弹行情(qíng)？在后疫五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗(yì)情(qíng)时代(dài)，医(yī)药板(bǎn)块是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医(yī)药行业(yè)复苏确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一季度(dù)的影响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药行业的基(jī)本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外(wài)）存在一(yī)定的估(gū)值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块(kuài)的营收与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达(dá)到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的(de)15.45倍。

　　五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230527155107165.png">

　　从医药(yào)行(xíng)业的经营数据来看，除去创(chuàng)新(xīn)药(yào)和疫情受益(yì)细分领域，医药板(bǎn)块中具有较(jiào)好成长能(néng)力的低(dī)估值板块有原料药、医疗(liáo)设(shè)备(bèi)、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许多创新(xīn)药、器(qì)械企业的产品销售前(qián)景，国内(nèi)市场(chǎng)仍(réng)未达到预(yù)期，原因在于(yú)近几年来(lái)，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增加太多，增速(sù)中的增量大(dà)部分都(dōu)被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是(shì)为(wèi)什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明(míng)显的，传(chuán)统药企必须要(yào)给(gěi)创新留出(chū)空间，比(bǐ)如在过(guò)去(qù)的三年中，港(gǎng)股创新药企的(de)年化(huà)营收(shōu)增速高达70％。对(duì)本(běn)土医药企业而言，要实(shí)现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药(yào)投资的胜(shèng)负(fù)手

　　目(mù)前在总需求复苏(sū)不及预期的(de)背景(jǐng)下(xià)，医药(yào)板(bǎn)块中有刚性(xìng)需求的新基建板块(kuài)或是最具有确(què)定性的领域之一，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)或(huò)仍是今年医药投(tóu)资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康(kāng)委(wěi)员会召(zhào)开新(xīn)闻发布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级(jí)医疗卫(wèi)生服务网络(luò)的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期(qī)以(yǐ)来，国家(jiā)卫生(shēng)健(jiàn)康委通(tōng)过开展三(sān)级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移(yí)，不断提高县级医院的综合实(shí)力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通过城(chéng)市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗等(děng)多(duō)种(zhǒng)形式(shì)，满足县域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县范围内(nèi)解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下(xià)来的工作(zuò)中，将继续(xù)推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭(dā)平台(tái)，建载体(tǐ)，促融合”的(de)思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相关的基层医疗器械(xiè)市场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像(xiàng)器(qì)材(cái)、生命信(xìn)息(xī)设(shè)备和心血管(guǎn)耗材相关(guān)的(de)板块将(jiāng)会有(yǒu)较大的发(fā)展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔(ěr)生(shēng)物(wù)。

　　医改政策(cè)频(pín)频出台，医(yī)疗(liáo)器械市(shì)场持续扩(kuò)张。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下(xià)沉(chén)的政策，在未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生(shēng)领(lǐng)域的(de)基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗(liáo)器械采购将更(gèng)加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国(guó)产品牌(pái)有望凭(píng)借高性价比的优势加速进入医院，长期而言(yán)，随着多(duō)项政策(cè)支(zhī)持的持续加(jiā)强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关(guān)大(dà)型医疗器(qì)械的龙(lóng)头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会，实现快速(sù)发(fā)展。

　　华富(fù)证券(quàn)建(jiàn)议关(guān)注国(guó)内(nèi)高端医(yī)疗设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这些企业(yè)具有较(jiào)好的产(chǎn)品(pǐn)性能、较好的(de)渠道和(hé)较强的研发能力。

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