本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅(fú)，且(qiě)是连(lián)续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净(jìng)率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持(chí)强势行(xíng)情。二(èr)是(shì)作为A股第(dì)二大(dà)行(xíng)业指数，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时(shí)代首季(jì)盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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