在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之际，大(dà)型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做多(duō)的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了(le)主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之(z不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思hī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信美(měi)联储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动(dòng)实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据(jù)进(jìn)一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银(yín)行4月(yuè)份不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思对基金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系(xì)统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票(piào)持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归(guī)因于那(nà)些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持(chí)续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通(tōng)常会(huì)在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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