自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披(pī)露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基(jī)金经理对后市(shì)的基本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客观(guān)上当下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民(mín)关注的(de)基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基(jī)金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市(shì)值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金基本维持和(hé)去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和(hé)美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别股 和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)科(kē)技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该(gāi)基金前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易(yì)方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大(dà)重仓股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他(tā)所管理(lǐ)规模(mó)基(jī)本(běn)和(hé)去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路(lù)，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分观察(chá)公司的(de)发展，等到它们(men)用(yòng)事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具(jù)体投资(zī)标的(de)内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可(kě)积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的(de)研(yán)究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的(de)唯(wéi)一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端(duān)制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进(jìn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公(gōng)司(sī)。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可(kě)预(yù)见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估(gū)值(zhí)匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者担心这是(shì)否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于(yú)尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了(le)部分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于(yú)短期基(jī)本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代也退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的(de)价(jià)格买入(rù)预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那(nà)三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多实质(zhì)性认同(tóng)的声音(yīn)和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的(de)一(yī)二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心(xīn)的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天(tiān)惠(huì)基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外(wài)，基础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的(de)一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我们(men)应该看(kàn)到(dào)是(shì)积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的(de)是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找到解决(jué)的出(chū)路(lù)。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可(kě)靠(kào)能力，而(ér)把精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时(shí)点(diǎn)的(de)周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享企业(yè)自身增长带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费(fèi)板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未(wèi)来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的(de)仓位和(hé)行(xíng)业(yè)板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高利率环(huán)境大概(gài)率(lǜ)持(chí)续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化(huà)需(xū)要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资(zī)产负债表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回升。就近期(qī)公布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效(xiào)应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们(men)认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多(duō)放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可(kě)以看(kàn)到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待为(wèi)持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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