金融(róng)界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着(zhe)“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交(ji谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义āo)所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白(bái)酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)增速在(zài)下降(jiàn谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义g)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的(de)毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的(de)直接原(yuán)因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同期(qī)分(fēn)别占公(gōng)司(sī)总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在(zài)逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东(dōng)正式(shì)开(kāi)启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福(fú)在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世(shì)界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出(chū)57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫(yì)情场景(jǐng)中并没有太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高(gāo)端(duān)的(de)恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的(de)动(dòng)力，仍然(rán)在(zài)低(dī)位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公司业(yè)绩(jì)会出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能(néng)，但销量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失(shī)的主要(yào)是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其(qí谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义)原因(yīn)在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费习(xí)惯变了(le)，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各(gè)价(jià)格带白酒节前(qián)和节后的(de)终端(duān)进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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