北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的(de)季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。发字有几画，发字有几画五行什么p>

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数(shù)据(jù)保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù发字有几画，发字有几画五行什么)据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继(jì)续看好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的(de)情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际(jì)利率有了明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期(qī)加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明表示(shì)，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时(shí)薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据(jù)强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期(发字有几画，发字有几画五行什么qī)看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失(shī)业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的(de)情况下(xià)，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息前(qián)已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维(wéi)系较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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