5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募基(jī)金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下(xià)跌。不(bù)过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额(é)增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预(yù)期主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终(zhōng)端(duān)需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下(xià)游的(de)景气(qì)度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也(yě)会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是(shì)过度(dù)反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质的公(gōng)司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了(le)三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能(néng)后(hòu)，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动互联(lián)网革命后在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投资机会(huì)，他(tā)认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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