2022年是(shì)国内实施(shī)“双碳战略(lüè)”的攻坚(jiān)之年，作为(wèi)新能源的重点领域，光伏设备行业备(bèi)受瞩(zhǔ)目。尽管(guǎn)在政策扶持和行业高(gāo)成长性背景下，上市(shì)企业产量不(bù)断扩大(dà)，营收(shōu)、归母净利(lì)润不断增(zēng)长(zhǎng)，但(dàn)行业内(nèi)上中下游板块的盈(yíng)利能(néng)力(lì)分化严重，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院的数据(jù)显示，光伏(fú)设(shè)备产(chǎn)业链(liàn)盈利参差(chà)不(bù)齐。光伏(fú)设(shè)备行业(yè)主要分为5大板块，分别是上(shàng)游(yóu)的(de)硅(guī)料硅片生(shēng)产加(jiā)工板块，中下游(yóu)的光伏(fú)加工设(shè)备、逆变器、光伏辅材和光(guāng)伏(fú)电池组件(jiàn)。利润结构整(zhěng)体呈现金字塔(tǎ)结(jié)构，上游(yóu)板块处于金(jīn)字塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利润(rùn)贡献度小，且毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下行预期(qī)增加(jiā)，结(jié)合对(duì)企业(yè)经(jīng)营数(shù)据变化的分析(xī)，可以看出：光伏设备的上游将(jiāng)迎(yíng)来降价与(yǔ)去库存阶段，这对于(yú)中下游企(qǐ)业来说意味着原材料成本(běn)得(dé)到控(kòng)制，利(lì)于企业(yè)经营(yíng)能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成(chéng)企业利润增长

　　在(zài)“双碳战略”背景(jǐng)下，作为清(qīng)洁能源重要方向的光伏设备，市场加大对上市公(gōng)司的扶持力度(dù)。金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院统计发现，行业(yè)中48家上市(shì)公(gōng)司，有33家2022年获(huò)得的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后，与之同(tóng)步的(de)是上市企(qǐ)业经营规模不(bù)断扩大(dà)，利润增速可观。产量方面来看，根(gēn)据国(guó)家能源(yuán)局数(shù)据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制(zhì)造端产量(liàng)均实(shí)现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面(miàn)来(lái)看，2018年光伏设备行业实现归母净利(lì)润118.05亿元，至(zhì)2022年(nián)增长至(zhì)1051.54亿元，5年(nián)复合(hé)增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业(yè)绩(jì)增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以(yǐ)上、100％至(zhì)200％之间以(yǐ)及100％以内的企业(yè)，分(fēn)别为(wèi)8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科等(děng)9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭股(gǔ)份2022年实(shí)现(xiàn)归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速居行业第(dì)2。公司在(zài)去年电池片环节(jié)尤(yóu)其是大尺寸电池处于(yú)供(gōng)不应求的状态，年内累计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润(rùn)增速居前的企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增长20个百分点，3家(jiā)企业净利润(rùn)贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业整体(tǐ)毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利(lì)率分(fēn)析发现，上中下游呈现的结果参差(chà)不齐(qí)，上游硅(guī)料(liào)硅片(piàn)享受(shòu)到光伏产业的(de)红利(lì)，行业有竞(jìng)争壁垒，参(cān)与厂商(shāng)较少，企业毛利率较(jiào)高；而中(zhōng)下(xià)游多数板块毛利(lì)率(lǜ)不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上游的硅料硅片(piàn)2020年(nián)毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块中毛(máo)利率第(dì)2低，仅(jǐn)高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板(bǎn)块毛利(lì)率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业(yè)毛利率(lǜ)最高的(de)板块。

　　硅(guī)料硅片板块毛利(lì)率较快(kuài)提升，首先是源于供不应求背景(jǐng)下(xià)的涨价。作为光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业的(de)原材料方，硅料硅片板块(kuài)可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅片价(jià)格波动巨大(dà)，但从(cóng)2020年以来的数据来看，硅片(piàn)价格依然处于高位。特别是上半年硅片价格持续(xù)高位运行，硅片需(xū)求(qiú)端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅(guī)料企业签订巨(jù)额订单，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企业代表之一通威(wēi)股份(fèn)，曾(céng)在2022年报(bào)中提(tí)及量价双升，指出受益于(yú)多晶硅产能缺(quē)口，相关(guān)产品持续扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进(jìn)而带(dài)动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料(liào)硅(guī)片(piàn)板块进入壁垒高，深耕该领(lǐng)域的(de)企业容易(yì)形成(chéng)规(guī)模效应。这(zhè)一板块仅有3家上市公司(sī)，不容(róng)易形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业绩均呈(chéng)现爆发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)，平均归(guī)母净利(lì)润增速为(wèi)172％，特别是(shì)大全能(néng)源2022年归(guī)母(mǔ)净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得注意的是，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归母净利润增(zēng)长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源(yuán)和TCL中环(huán)3家硅(guī)料硅片企业归母净(jìng)利(lì)润就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而(ér)这(zhè)3家企(qǐ)业2022年总共(gòng)实(shí)现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备(bèi)行业整体(tǐ)美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业(yè)经营情况