4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市场延(yán)续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高(gāo)位，加(jiā)之市场对(duì)新年(nián)度减产(chǎn)担忧(yōu)加(jiā)重(zhòng)，国内棉价持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)。而国外金融(róng)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险隐忧仍存，消费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压运行(xíng)，导致国(guó)内外棉花价(jià)差不(bù)断(duàn)收缩(suō)，最(zuì)终至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自2022年3月以来一直(zhí)维(wéi)持倒挂的(de)格局，近期随着国(guó)内棉价(jià)连(lián)续(xù)攀(pān)升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较(jiào)强的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节后国(guó)内(nèi)需求持续修复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉(mián)花(huā)播(bō)种和出苗，减产预期推动(dòng)国内棉(mián)价不断走强。外(wài)盘(pán)由于2022/2023年(nián)度(dù)全球(qiú)棉市供需(xū)趋于(yú)宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师(shī)李馨说(shuō)。

　　卓创资(zī)讯棉(mián)花分析师高(gāo)飞(fweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗ēi)堂(táng)告(gào)诉记者， 4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织(zhī)市场受消费旺(wàng)季拉动(dòng)效果明(míng)显，大(dà)多纺企纱线产品库(kù)存低位，开工负荷保持(chí)高位运行。据监测，山东主销区4月(yuè)纺企开(kāi)机负荷(hé)达(dá)到75％，较(jiào)上(shàng)月提高(gāo)8个百分点；纺企所接订单排(pái)单时间达到(dào)10天，较上月增加2天，开工负荷(hé)及订单排单时(shí)间达(dá)到近两(liǎng)年(nián)来最高水平。同时(shí)由(yóu)于大(dà)部分(fēn)纺企纱(shā)线产品(pǐn)库存低(dī)位，产销压力较小，促使部(bù)分企业(yè)增加原棉(mián)储(chǔ)备库(kù)存，为棉(mián)花(huā)市场(chǎng)消费提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉(mián)花现货价(jià)格持续(xù)上涨，但下游纺(fǎng)企对高价棉花的接(jiē)受程度并不高，仍以刚需采(cǎi)购(gòu)为主。5月进(jìn)入(rù)淡季后，下游订单明显减(jiǎn)少，购销(xiāo)也(yě)较为(wèi)冷清，棉(mián)价的(de)上涨也并(bìng)未有效传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格(gé)近期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在供应端利多的推动下强势上涨。中棉协调查(chá)报告显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向(xiàng)面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以(yǐ)及出苗带来(lái)了不利影响，进一步(bù)加(jiā)剧了市场对(duì)于新年度产(chǎn)量大降的担忧，也(yě)为减产炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑棉一(yī)度回落(luò)，但近(jìn)日新(xīn)疆(jiāng)地区(qū)迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大风和(hé)沙(shā)尘暴，可能会(huì)对棉苗生长(zhǎng)产生不利影响(xiǎng)，再度引发了(le)市场对于(yú)天气的(de)关注，期价(jià)再创(chuàng)阶(jiē)段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种面(miàn)积普遍下降，根据我们的调(diào)研(yán)结果(guǒ)推(tuī)算，2023年新(xīn)疆棉(mián)花种植面积总(zǒng)计或下(xià)降(jiàng)8.16％。同时，今(jīn)年春播(bō)开启以来，南(nán)北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不(bù)足(zú)，播(bō)种时间推迟5—7日(rì)，加之(zhī)4月中(zhōng)下旬及5月初(chū)部(bù)分地(dì)区出(chū)现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端天气，导致部分棉田(tián)重播，预计新年度棉苗(miáo)生长进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是行(xíng)业人(rén)士对(duì)新年度供应收紧预期增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月(yuè)份国内价格明显(xiǎn)上涨，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方(fāng)面，在意向种植面(miàn)积下降和播(bō)种期低温天气(qì)的双(shuāng)重作用(yòng)下，新年度(dù)棉花减(jiǎn)产概(gài)率大大增加。需求端(duān)，目前下游纺(fǎng)织企业的开机率(lǜ)维持高位，而(ér)成品(pǐn)库存仍位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，整体表现(xiàn)尚(shàng)可，需(xū)求(qiú)端带(dài)来的负反馈并不明显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游(yóu)需求存在走弱的预期(qī)，短期(qī)对国内棉(mián)价(jià)形成一(yī)定的压(yā)力。但中长期内需持(chí)续复(fù)苏的(de)逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成为支撑全球棉花消费(fèi)复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持(chí)续加(jiā)息的(de)紧缩政策，或降低(dī)居民对纺(fǎng)织品(pǐn)服装的消费动力，4月初USDA公布(bù)数据显示(shì)，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国(guó)外地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布的美棉(mián)周度净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均(jūn)值下降72％，进一(yī)步使市场担(dān)忧国外(wài)棉花市场阶段性需求下(xià)滑，外(wài)棉价格也(yě)随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次公(gōng)布了(le)对于2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球棉花产(chǎn)量(liàng)小(xiǎo)幅下(xià)调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将(jiāng)全球棉(mián)花消(xiāo)费量大幅调增144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨，最(zuì)终使得期末(mò)库(kù)存(cún)较上年度(dù)去库(kù)8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费(fèi)将显著复(fù)苏，全球(qiú)棉(mián)市供需有望转强，支撑国(guó)际棉价(jià)重心上移(yí)。”李(lǐ)馨说。

　　事(shì)实上，在国(guó)内经济向好预期下(xià)，棉纺织市(shì)场消费(fèi)增长明显，叠加(jiā)极端天气对(duì)棉花正常出苗生(shēng)长带来袭(xí)扰(rǎo)，供(gōng)应预期(qī)收缩(suō)，促使棉企挺价出货(huò)意愿增(zēng)强(qweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗iáng)，国内(nèi)棉花(huā)价格随(suí)之水涨船高；而国(guó)外弱预(yù)期背景下(xià)，消(xiāo)费下滑，与国内形(xíng)成明(míng)显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国(guó)内外棉(mián)花价差（国内棉(mián)价(jià)-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实(shí)现自去年4月以来首次转正。截至5月(yuè)16日(rì)，国内(nèi)外棉花(huā)价差(chà)延续正(zhèng)值。国内(nèi)棉(mián)花(huā)价格(gé)回归至外棉(mián)价格上方，或使纺企用(yòng)棉成(chéng)本增加，后续(xù)与(yǔ)外棉市(shì)场的(de)竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下(xià)游步入(rù)淡季(jì)后需(xū)求支撑减弱，当(dāng)前(qián)基本面缺乏实质(zhì)性(xìng)利好(hǎo)，天气(qì)对产量的影(yǐng)响仍有(yǒu)待观察，郑(zhèng)棉(mián)短期(qī)预计宽幅(fú)振(zhèn)荡(dàng)为主。中长(zhǎng)期看，国内棉花产量下滑是大(dà)概率事件，今年已(yǐ)有许多轧(yà)花(huā)厂在(zài)升级改造加工设备，对于产(chǎn)能持续扩张的轧(yà)花厂来说，如果(guǒ)棉花产量(liàng)面临减少，新棉抢收大(dà)概(gài)率会在今年重(zhòng)演，中(zhōng)长期棉价重心有(yǒu)望继(jì)续抬升。

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