本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨(zh流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点ǎng)幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示(s流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点hì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银(yín)行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇(huì)局流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点日前表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势(shì)行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交(jiāo)始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年(nián)线和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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