A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计(jì)算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎(hū)也(yě)反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当(dāng)年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动的(de)突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开始对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎(hū)也乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里trong>预(yù)示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块(k乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里uài)。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的(de)结(jié)果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上300乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里0元左右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束(shù)地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看(kàn)出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系(xì)列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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