5月10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关于调(diào)整协定存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对公业务，而通知存款则(zé)集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款自律上限拟下(xià)调(diào)的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招商(shāng)基金(jīn)研究(jiū)部(bù)首席经济学家(jiā)李湛、长城(chéng)基金(jīn)总经理助(zhù)理(lǐ)兼现金(jīn)管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固定收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬利(lì)泽(zé)基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及(jí)投(tóu)研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存(cún)款利(lì)率下调有(yǒu)助于减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息有助于(yú)促(cù)进投资、消费(fèi)，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续(xù)银行存款(kuǎn)利率调降的(de)趋(qū)势

　　中国基(jī)金报记(jì)者(zhě)：四大国有银行为何(hé)下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立(lì)了(le)存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债收益(yì)率为代表的(de)债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利率和(hé)以(yǐ)1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月(yuè)下调存(cún)款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。今(jīn)年4月市场利(lì)率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而(ér)此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是(shì)在(zài)利(lì)率市场化改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行出(chū)于自身经营考虑的自(zì)发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年(nián)息差不(bù)断下行。在(zài)资(zī)产端定(dìng)价(jià)压力较大且存款持续高增的(de)情况下，压降存款成本(běn)成为(wèi)改善息差(chà)的重要手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定(dìng)资产投资(zī)传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限有利于对公客户留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来市(shì)场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，实体经(jīng)济综(zōng)合(hé)融(róng)资成本不断下降(jiàng)，银行资(zī)产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体净息差持(chí)续走低(dī)，银行利润空(kōng)间(jiān)压缩(suō)明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏(piān)好大(dà)幅下降导致存(cún)款增长比较明(míng)显，存款市(shì)场供(gōng)需关系(xì)发生了变(biàn)化(huà)，降低(dī)了银行高(gāo)吸(xī)揽(lǎn)储的必要性；第四(sì)，协定存款和通知(zhī)存款介于(yú)活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自(zì)律机制对于活期存款与(yǔ)定期存(cún)款利(lì)率进行(xíng)了几轮调整(zhěng)，本次将协定(dìng)存款与通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下(xià)调也是要(yào)将存(cún)款产品线(xiàn)的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银(yín)行(xíng)负(fù)债压(yā)力。

　　综合各(gè)项因素，银行从(cóng)自(zì)身经营情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制协调调(diào)降负债成本(běn)，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金(jīn)脱实向虚，更好的(de)落(luò)实央(yāng)行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利(lì)率则为(wèi)下限管控(kòng)，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方式(shì)的改变也拉开(kāi)序(xù)幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经历了两轮(lún)大规模存(cún)款(kuǎn)利率下降，主要(yào)是大行和(hé)股份行参与，今(jīn)年以来的调整更(gèng)多(duō)是延续去年9月这一轮(lún)存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了(le)中小银行存款利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今(jīn)年(nián)的(de)经济背(bèi)景而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱，经济(jì)修(xiū)复存(cún)在波折(zhé)。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银(yín)行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利(lì)，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整(zhěng)存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银(yín)行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小行(xíng)高息(xī)揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资(zī)转化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存(cún)量(liàng)资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了(le)这些介于活期和定期存款之间的存款的利率调(diào)整，当下(xià)有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知存款和协定(dìng)存款利率上限，保证存款利率下(xià)调(diào)的有效(xiào)性(xìng)。银(yín)行(xíng)一季度(dù)净息差(chà)水平均创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚息(xī)差(chà)，缓(huǎn)解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于4月份社(shè)融数(shù)据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在(zài)边(biān)际转弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，控制存款成(chéng)本(běn)成为当务之急(jí)。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持(chí)续主动(dòng)下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下(xià)调(diào)。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮不仅仅(jǐn)集中(zhōng)在(zài)银(yín)行领(lǐng)域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地区地方债发行利(lì)差(chà)降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质(zhì)较(jiào)好的发债主体，其信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行趋(qū)势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的(de)方(fāng)向仍是由实体经济资金供(gōng)需(xū)决(jué)定的，而(ér)央行(xíng)的政策(cè)利率、基(jī)准利率在一方(fāng)面要合适顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意(yì)义(yì)的(d一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十e)作(zuò)用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生动力(lì)不(bù)强(qiáng)需求不(bù)足的情况，央行已经通过降准以及结构性货币政策等(děng)多项举措给予(yǔ)了实体(tǐ)经济所需的一定(dìng)的资(zī)金(jīn)投放支持，有效降(jiàng)低(dī)了实(shí)体综合(hé)融资(zī)成本，后续需要财政政策(cè)产业政(zhèng)策(cè)等(děng)配(pèi)套政策继续激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前(qián)央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率的概(gài)率不大(dà)，但(dàn)仍会维持(chí)资(zī)金(jīn)合理(lǐ)充(chōng)裕(yù)的(de)环境，故从(cóng)银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续是否进(jìn)一步(bù)下调要看(kàn)实体经济复苏(sū)的情(qíng)况。银行负债端，存款基(jī)准(zhǔn)利率下(xià)调(diào)的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看(kàn)银行(xíng)自身(shēn)经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了(le)存(cún)款(kuǎn)利率市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的(de)一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。在存(cún)款利率市(shì)场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增存(cún)款(kuǎn)利率市场化定价情(qíng)况作为合(hé)格审慎评估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发中小银(yín)行跟随调降(jiàng)存款利率。我们(men)认(rèn)为，通(tōng)过存(cún)款利率下行，稳(wěn)定商业银行(xíng)净(jìng)息差进而保持贷款利(lì)率(lǜ)维持低位或继续(xù)下行，最终有利(lì)于社会融资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需(xū)求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债利率(lǜ)持续(xù)下行，银行间利率下(xià)行，叠(dié)加银行(xíng)存款定价(jià)下调(diào)，4月社融信贷低(dī)于预期，国内(nèi)降息(xī)预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球(qiú)经济进入(rù)衰退周期，加息周期基(jī)本结束，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我国(guó)国有大(dà)型商业银行和(hé)股份制(zhì)商业银(yín)行(xíng)的定期存款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降存款成本(běn)仍(réng)是(shì)大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下降，来保障银(yín)行合理(lǐ)利(lì)差范围，增加(jiā)银行信贷(dài)投放(fàng)的(de)动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存(cún)款持续高增，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行自身也有(yǒu)动(dòng)力去(qù)下调存款定价来保(bǎo)障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压(yā)力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于(yú)此前经济下行(xíng)影响，投资(zī)者悲观(guān)预期被(bèi)放大，大量资金集中在银行(xíng)存款端，此次存款利(lì)率下(xià)调也有(yǒu)望带动存(cún)款(kuǎn)资金(jīn)的释放(fàng)，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知释放了以下(xià)信号(hào)：①减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能(néng)力；②减少企业及居(jū)民的短期(qī)存款意愿、促进企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的(de)影响集中在(zài)以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银(yín)行的协定存(cún)款定价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分中小银行的协(xié)定存款和通知存款定(dìng)价过高(gāo)，会对(duì)遵守自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会(huì)普遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽储(chǔ)恶意(yì)竞争(zhēng)，而对股份行(xíng)及国有大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利(lì)率下行(xíng)仍(réng)有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大保德(dé)信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商业银行的活(huó)期类存款(kuǎn)收益，使得对公(gōng)客户活期存款收益向对(duì)私客户(hù)看齐，一方面(miàn)有助于缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方面有利(lì)于引导超额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整降(jiàng)低了银行负债成(chéng)本，目前上(shàng)市(shì)银行(xíng)协定存款占总(zǒng)存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十(guī)定协定利率上限后，预计(jì)行业资(zī)金成本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特别是降(jiàng)低银行对公活(huó)期存款成本(běn)压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本(běn)的下降使得银(yín)行(xíng)盈利能力增强(qiáng)，进(jìn)一步打开了(le)资产端(duān)收益率下行(xíng)的空(kōng)间，或带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是(shì)否(fǒu)还有进一(yī)步下降的空(kōng)间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率的非对称下(xià)行使得商(shāng)业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导向下贷款加权平均利(lì)率创有统计(jì)以来(lái)新低(dī)，2022年12月金融(róng)机构人民(mín)币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在(zài)存款市场(chǎng)上的(de)竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和(hé)博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额考(kǎo)核压力使得各行(xíng)下调(diào)存款利率动力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存量存款平均(jūn)成本(běn)率基(jī)本(běn)持平(píng)。贷款和存款利率的非对称下行作用下(xià)，2022年(nián)12月商业银(yín)行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降预(yù)期，有利于降低全(quán)社(shè)会无风险收益率(lǜ)，利多永续(xù)经营性(xìng)质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以(yǐ)来由于存(cún)款定期化，活期存(cún)款(kuǎn)占比明显下(xià)降，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加剧(jù)了(le)银行(xíng)息(xī)差(chà)压(yā)力，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策(cè)角度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率下降，促(cù)进存款流(liú)向消费和(hé)实际投(tóu)资。短期看，存款利率下调带动流动性(xìng)继续(xù)进入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利(lì)率仍有下行空间。如(rú)果经济复(fù)苏较(jiào)强，流动性也有可(kě)能(néng)进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济(jì)有所复苏(sū)，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银(yín)行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大(dà)，中小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利率整体下行(xíng)。现实(shí)中，存(cún)款(kuǎn)利率降(jiàng)低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票市(shì)场中，对流(liú)动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释(shì)放的信(xìn)号来(lái)看，是否意味(wèi)着(zhe)货(huò)币政策进一步宽松？货币(bì)政策(cè)充裕延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前(qián)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)基(jī)调(diào)未变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提(tí)供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对(duì)银行协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款利率自(zì)律上限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利(lì)率，存款利率下调(diào)并(bìng)不等(děng)于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境(jìng)下，普通投(tóu)资者(zhě)应该如何守(shǒu)住自己的钱袋(dài)子？你有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及(jí)安全(quán)性(xìng)。在存款(kuǎn)利率下降的背(bèi)景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类基金(jīn)在(zài)具一(yī)定流动(dòng)性的同时，相较活(huó)期存(cún)款和(hé)相当部(bù)分的银(yín)行(xíng)理财产品(pǐn)，具有一定的超额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏(piān)好较低和(hé)风险偏好适(shì)中(zhōng)投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无(wú)论从绝对(duì)利(lì)率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然(rán)债市多头(tóu)环境仍(réng)未改变，但一(yī)致(zhì)预(yù)期导致(zhì)行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市场进一步(bù)盈(yíng)利空间被压缩，若看不到(dào)央行货币政策(cè)增(zēng)量政(zhèng)策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基(jī)金(jīn)，而短债基金中(zhōng)要选择(zé)久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议(yì)从(cóng)疫(yì)情后稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的“弱复(fù)苏”预期(qī)进一(yī)步强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下(xià)，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面临低利率(lǜ)环境，需(xū)要我们识别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比(bǐ)如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言(yán)，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少(shǎo)数专业(yè)的(de)人来做，让优(yōu)秀的基金(jīn)经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一定投资能力(lì)和(hé)风控能(néng)力(lì)的人士(shì)可通过理财(cái)和(hé)投(tóu)资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前提条件是(shì)做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款利率下行(xíng)，普通投资(zī)者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持(chí)资金保值增值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受能力后(hòu)可适(shì)当考虑公募(mù)货币(bì)基金、公募中短债基金、商业(yè)银(yín)行现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)类产品等风险等级较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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