北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季(jì)节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其(qí)是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意(yì)味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非(fēi)农报告(gào)，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不(bù)配合，美(měi)国就业(yè)市(shì)场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经(jīng)济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银(yín)行(xíng)融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将(历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看(kàn)，黄金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期(qī)，从(cóng)而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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