射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于(yú)智能(néng)手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关(guān)注(zhù)亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯(xī硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写n)片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前(qián)端领域取得(dé)的(de)市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的(de)市场(chǎng)份额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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