5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内(nèi)高位(wèi)后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格)份额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技(jì)术和(hé)人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长期(qī)关键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多(duō)优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息(xī)革命经历(lì)了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的(de)芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会(huì)在今年(nián)都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极(音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格jí)限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近(jìn)一(yī)年的充分调(diào)整(zhěng)，股价(jià)已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业(yè)持(chí)续增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道。

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