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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但目(mù)前还(hái)不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准(zhǔn)入(rù)备案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时(shí)申请成为(wèi)场外结(jié)算公(gōng)司的清(qīng)算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却(què)仍能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情(凝神静气的意思 凝神静气是成语吗qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库(kù)存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货(huò)价格在(zài)本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌(diē)后，利(lì)空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪(xù)，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消(xiāo)费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供(gōng)应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来(lái)最低水平，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用(yòng)量(liàng凝神静气的意思 凝神静气是成语吗)增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测(cè)数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都(dōu)在(zài)下降，但原(yuán)因各有不(bù)同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下(xià)降(jiàng)，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需(xū)要(yào)进口增加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人(rén)士看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和(hé)食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的(de)，不(bù)会(huì)因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及宏观市(shì)场的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大(dà)幅(fú)波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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