射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　I胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么PO前(qián)，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)一级(jí)市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书(shū)显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放(fàng)缓的(de)预(yù)期(qī)，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、ma胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么tter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技(jì)术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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