自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极(jí)回暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基(jī)金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一(yī)季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后(hòu)市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈(chén)皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观(guān)上当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金(jīn)一季(jì)度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中规(guī)模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平(píng)的(de)港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调整，增加了科技等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都(dōu)会(huì)清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一点是，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察公司(sī)的发(fā)展，等到它(tā)们用(yòng)事(shì)实(shí)证明(míng)自己的(de)成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势之一在于可(kě)积(jī)累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有这些(xiē)都使投资者未来(lái)更(gèng)可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的(de)最重要(yào)保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持(chí)续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以(yǐ)用(yòng)来(lái)检验(yàn)并修正调研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能(néng)对一家公司(sī)过去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出(chū)现(xiàn)在该基金(jīn)去年(nián)四季(jì)度(dù)末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系不确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流可能(néng)是高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然围绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势(shì)的高端(duān)制造产业链(liàn)布局(jú)。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和(hé)增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被充分(fēn)认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的(de)处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资者担(dān)心(xīn)这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未(wèi)来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部(bù)分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短期基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季(jì)度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对产业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向于(yú)通过(guò)深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的(de)其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的(de)链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质(zhì)性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢(huī)复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正循环(huán)。一(yī)如(rú)当下的(de)证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我们(men)也衷心的希(xī)望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新(xīn)进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富(fù)中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据(jù)上呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏力度还(hái)不(bù)是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续(xù)的(de)进程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是(shì)相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确(què)预(yù)测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的(de)主投(tóu)大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多(duō)亿“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)基(jī)金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变(biàn)化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气球(qiú)事件(jiàn)导致(zhì)中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特(tè)别(bié)是(shì)居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概(gài)率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会(huì)加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外央行及(jí)时(shí)救(jiù)助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们(men)可(kě)以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公司(sī)在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化可以让(ràng)内心(xīn)更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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