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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能(néng)不得(dé)不进一步提(tí)高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的(de)代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国(guó)家和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资(zī)者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以(一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银(yín)行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是(shì)本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存(cún)连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和(hé)毛(máo)利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日(rì)均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑(chēng)油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带(dài)动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的(de)季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的(de)棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数(shù)据保持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度(dù)作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费(fèi)和(hé)进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋(qū)势。可(kě)以(yǐ)说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库(kù)也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业(yè)的(de)任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐(j一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两iàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边(biān)行情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品市场的(de)利(lì)空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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